国泰君安证券：高附加产品远景宽广氟化工工业全链价值提高

  氟化工下流产品丰厚，氟精密化学品继续增加，拉动萤石需求。氟化工产品最重要的包括氟制冷剂、氟聚合物、新能源含氟资料等，具有较高的附加值，在高端范畴的使用逐渐深化。氟化工上游资源首要为萤石，我国萤石储采比较低，伴跟着萤石矿藏储量的不断新增，国内萤石短期供给严重的格式逐渐缓解，但未来跟着新能源、半导体等新增范畴关于萤石需求的敏捷添加，萤石远期或呈紧缺格式。

  供给缩短与全球变暖相遇，制冷剂弹性明显。二代制冷剂配额23年继续收紧，R22总出产配额量削减至18.18万吨，同比-19.11％，R141b合计2.11万吨，同比-58.54％。三代制冷剂在配额基线确认后，迎候长周期的有序商场。英国气象局猜测，2023年或许又呈现厄尔尼诺现象，全球呈现极点气候的危险添加，全球平均气温水平或高于2022年。疫情导致制冷剂消费低迷，三代配额拟定或偏低，未来或许求过于供。空调与冰箱的下流需求体现安稳，新能源轿车快速地开展，或将成为制冷剂的下一个风口。自2022年下半年起，三代制冷剂价差缓慢回暖，职业至暗时期已过，二代制冷剂价差进一步改进，利好三代及二代制冷剂头部企业。

  氟聚合物下流使用范畴拓宽，精尖赛道带动未来需求。氟聚合物具有优秀的化学性质，大范围的使用于许多工业、科技范畴，以PVDF、PTFE、FEP为主。锂电与新能源带动PVDF的需求，是未来PVDF的重要增加引擎。PTFE是全球消费量最大的氟高分子资料，5G职业或成为PTFE下流需求的首要增加点，国内涵PTFE-F与PTFE-D的研发上获得打破，高端PTFE国产代替快速推动。FEP大范围的使用在电线电缆，共聚单体HFP供给格式偏紧，永和股份、巨化股份等大规模的公司加快扩产FEP，国内工业化布局继续完善。新能源范畴中，LiFSI作为新式电解质功能更优秀，有关技能日益老练，促进价格与本钱进一步下降，未来或成为六氟磷酸锂的代替品，久远需求将进一步扩张。据测算，2025年我国LiFSI需求将到达10.97万吨，商场潜力巨大。

  获益公司：制冷剂首要供给企业：巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份；具有稀缺氟精密化学品（ETFE、PFA、HFPO、六氟环氧丙烷、全氟乙酮）产能供给商：永和股份；具有一体化优势的LiFSI供给商：凯盛新材；氟化工一体化布局的归纳集团：昊华科技；萤石资源龙头：金石资源。