G精工钢：公司钢结构高端市场地位日益凸显

  行业仍处于高速成长期：钢结构行业目前在我国是一个新兴行业，近年上涨的速度在20%以上。从子行业来说，轻钢竞争非常激烈，但量大面广；重钢趋于稳定增长；而大跨度空间钢结构受益于奥运会、世博会、亚运会以及又一轮机场建设项目和十一五新的铁路站台建设热潮，正面临快速地发展。 公司产品线齐全，大跨度空间钢结构是公司优势所在：公司产品线齐全，涵盖从轻钢、重钢到空间钢结构体系的所有领域，销售规模位居行业三甲。其中，大跨度空间钢结构是公司竞争优势的**大体现，这一子行业技术壁垒高，有力竞争对手少，在一些大型项目中形成少数几家同行寡头垄断的局面，毛利率水平高于轻钢和重钢，慢慢的变成了公司重要的利润贡献点。 高端品牌、**技术、综合的项目运营管理能力将使企业成为未来的钢结构建筑体系集成商: 2008年奥运会主会场国家体育场（鸟巢）、101层的上海环球金融中心（在建的世界**高楼）的承接使企业获得了高端品牌。强大的企业技术中心、国内高校合作以及海外**同行的合作使企业具有持续的技术开发和**优势。众多重点项目的运作培养了公司项目运营管理能力。这些竞争优势的进一步确立将使公司的盈利模式发生转变，盈利能力将大幅度提高。 公司正在走出国门，开拓海外市场：公司是国内企业**一家取得日本H级制造性能认证的钢结构企业，也是**一家拥有商务部批准的对外经营权的钢结构企业。这一认证明显提升公司海外市场开拓能力。06年以来，公司承接的海外合同金额约两亿元。 公司将展开新一轮资本预算，谋求新的发展的策略：强大的订单获取能力使得公司产能扩张需求迫切，公司计划在华南、西南分别设立生产基地，布局完成后，公司业务半径将大幅度的提高，并降低目前的运输成本，提高竞争能力。设立出口加工基地，配合拓展海外市场战略的实施，将促使企业管理能力、产品附加值提高，也会平滑国内市场波动的风险。实施多高层住宅钢结构产业化项目将使公司利用**的技术体系取得新的竞争优势。 盈利预测和估值：预计2006-2008年公司将分别实现净利润6420万、8110万和1.01亿元，对应EPS分别为0.58，0.74和0.92元，06年动态PE为13.6倍。未来5年公司仍将高速成长，理应给予其成长性溢价，我们大家都认为可根据18-20倍的动态PE进行估值，其合理股价区间为10.44~11.6元，给予优势-1的投资评级。 新产能投放后公司纯收入能力逐渐增强：本文的盈利预测没考虑公司新产能投放后的增加部分，预计公司新产能建成后**年达产50%，第二年75%，第三年100%，完全达产后将为公司增加7000万元左右的利润。 投资风险提示。公司面临的投资风险有：1、宏观调控将会造成行业的短期波动，公司业绩可能受一定的影响；2、公司资产负债水平较高，有偿债压力，增发成功后这一状况有望好转；3、钢材市场价格大幅上升风险，钢结构行业的主要成本是钢材，占成本比例一般在60%以上。04-05年钢材市场价格增速较快，曾对行业产生短期不利影响，目前这一威胁已经降低。

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